《庆余年》热播叠加云游戏利好 多家机构看多世纪华通

近日由猫腻人气小说改编的古装大剧《庆余年》正式登陆国内视频网站，并于极短时间内拿下全网播放量第一的位置，目前其豆瓣评分高达7.3分，显然该剧有望成为近期现象级的作品。作为影片出品方之一的盛趣游戏也于同日开放了同名手游的预约，预计不久后将会上线，受此消息影响,母公司世纪华通股价也多日走高。

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古装大剧《庆余年》

盛趣游戏IP储备再获关注 成熟开发模式保障营收稳步提高

作为国内的头部游戏公司，盛趣游戏在IP储备方面也颇为丰富，除了此次推出的《庆余年》之外，还有包括《龙之谷2》、《小森生活》、《樱桃湾之夏》、《代号：远征》、《Lapis Re:LiGHTs》、《彩虹联萌》在内的多款IP巨作也将陆续上线。此外根据世纪华通早先发布的重组报告显示，盛趣游戏累计拥有传奇世界、辐射、泡泡堂、最终幻想等50余个IP储备，且每年新立项10-15款游戏项目中，除与外部发行商合作发行及自主发行部分外，还有6-8款可进入IP资源库。

除了丰富的IP储备之外，盛趣游戏对IP也已经形成了一整套成熟的开发模式。2017年，根据盛趣游戏旗下《龙之谷》改编的同名手游曾创下累计120天位列国内iOS畅销榜Top10，累计540天位列国内iOS畅销榜Top50的记录。上线首日便登至App Store免费榜首位，首月突破10亿元流水的佳绩。2019年，盛趣游戏与欧美知名游戏公司贝塞斯达合作开发“辐射”IP，推出了《辐射：避难所Online》，该作于6月21日全平台上线后，不但迅速登顶iOS免费游戏榜首、获得苹果应用商店的Today推荐和人气游戏推荐，还接连拿下iOS免费总榜及TapTap热门榜双榜第一。

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《庆余年》同名手游

因此中信证券研报指出，世纪华通旗下盛趣游戏手游产品储备丰富，涉及多个类型，其中《龙之谷2》《彩虹联萌》均是具有较强IP效应的游戏，且测试表现良好。随着手游新品上线，预计手游营收保持较高速增长。

抢占5G云游戏先机 世纪华通多管齐下

一直以来，技术进步对于游戏行业的发展都起到了极大的推动作用。PC互联网的普及推动了端游页游的发展，4G和智能手机造就了手游的繁荣。近期5G网络建设提速，也为5G云游戏带来了新的生机。据数据显示，中国移动已开通5G基站近5万个,已在50个城市提供5G商用服务。预计2020年，中国移动将发展7000万5G用户。随着5G网络的快速普及，阻碍云游戏发展的难题被彻底解决。5G网络的大带宽、低时延特性使云游戏在从云端回传给到玩家端的过程更加顺畅。大带宽在保证传输速率的同时可以实现高清画质回传，而低时延则能够避免回传过程中不必要的卡顿。因此5G云游戏将大幅度降低游戏门槛，为游戏行业带来巨大的增量。据中金公司研究，预计2023年中国云游戏潜在市场规模近360亿元，云游戏会给头部企业带来机遇。

目前包括谷歌、微软、腾讯在内的多家巨头均推出了相应的云平台。作为A股最大的游戏公司，世纪华通方面也是动作迅速，今年10月与中国移动集团咪咕文化签署战略协议，双方将在游戏联运、5G云游戏生态建设、版权合作、海外拓展运营等方面进行全面战略合作。通过与咪咕的合作，世纪华通将有望率先实现 5G 云游戏的落地。

世纪华通旗下盛趣游戏也积极围绕5G进行布局：在内容端，盛趣游戏依托研发优势，已提前启动云游戏的研发工作；在云端，盛趣游戏将与云游戏服务商展开合作，基于服务器有针对性优化云游戏的开发流程；在传输端，盛趣游戏将联合5G传输供应商，率先抢占5G流量。

多重利好叠加引发机构积极看多

作为A股市场市值最大的游戏公司，世纪华通今年第三季财报也颇为亮眼，据财报显示，世纪华通前三季度实现营业收入109.35亿元，同比增长18.12%，归母净利20.09亿元，扣非归母净利14.36亿元，同比增长110.50%。这一成绩让世纪华通成为A股游戏公司中首个营收破百亿的公司，这也是继腾讯、网易之后第三家。

靓丽的财报和丰富的业务布局，让世纪华通成为众多机构关注的标的，近期有多家券商发布了对于世纪华通看多的报告。

天风证券认为：公司18-19年相继整合游戏出海龙头点点互动及国内游戏龙头之一的盛趣游戏，强强联合，并进一步深化与腾讯的深度合作，掌握传奇传世、龙之谷、冒险岛等多款顶级IP资源，20年《龙之谷2》等游戏储备丰富，并建议关注后续31亿配套融资进展。作为定位全球的游戏行业龙头之一，我们认为公司估值应与三七、完美、吉比特等A股龙头公司接近，因此给予公司“买入”评级。

国泰君安认为，世纪华通收购游戏领军者盛趣游戏，兼备强大研发优势，手握爆款IP 优势与渠道优势。盛趣游戏坐拥知名大IP，如《传奇世界》、《龙之谷》、《光明勇士》、《神无月》等多个爆款游戏，“传奇系”15 年IP 积淀，页游、手游授权收入丰厚。依托高质量 IP，《热血传奇》手游月流水最高7 亿，《龙之谷》手游首月流水9.8 亿。公司持续引进爆款IP 眼光独到，端游层面，代理《热血传奇》、《彩虹岛》、《泡泡堂》等；在手游层面，代理《Lovelive》、《辐射避难所》等。公司长期以来与腾讯保持产品合作具备渠道优势，同时与Apple App Store 平台也建立长期稳定合作关系，世纪华通全品类布局值得期待。

中信证券传媒认为，世纪华通当前估值相对较低，新游戏上线、版权金增收将带动业绩持续增长。除了丰富的新游储备，今年10月盛趣游戏旗下公司亚拓士收到韩国法院胜诉判决，驳回了娱美德禁止亚拓士与盛趣游戏续约《传奇》软件著作权许可协议的主张，盛趣游戏享有《传奇》在中国大陆、香港地区的独占性权利，有望带动授权相关收入持续增长。

华创证券认为，盛趣游戏“传奇系”宝刀未老，未来《龙之谷2》手游或将带来极大增量。盛趣游戏的《热血传奇》、《传奇世界》上线多年，月流水稳定。传奇系”15 年IP 积淀，页游、手游授权收入丰厚。依托高质量IP，公司已全面转型手游，《热血传奇》手游月流水最高7 亿，《龙之谷》手游首月流水9.8 亿，2019 年《命运歌姬》、《流浪者小岛》、《RWBY》、《龙之谷2》、《辐射避难所》等产品料将持续支撑公司手游增长。

东吴证券认为，盛趣游戏的研发费用率在A股游戏公司中排名第一，研发人员在公司员工数量中的占比同样排名前列。在研发上的投入，世纪华通也远超同行，为开发出精品游戏提供有力的保障。

因此可以预见，随着多重的利好持续叠加上机构积极看多，世纪华通估值有望继续向上修正。